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化工龙头崛起荐4股

发布时间:2019-08-15 10:28:10

化工:龙头崛起 荐4股 2014-12-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

成熟深化,化工行业艰难寻底从我们一贯坚持的对化工行业投资、盈利、库存的周期性研究来看,化工行业整体依然呈现出盈利低位徘徊、投资持续向下、库存高位的态势,这也是步入成熟期的行业所具有的特征。当前中国经济在转型期,主导产业由传统制造业向第三产业升级,这将改变传统的依靠投资来拉动经济增长的模式,导致化工行业面临总需求不足的局面;虽然化工行业产能投放已放缓,但供给放缓难敌需求下滑,行业处于艰难的寻底过程中。

外部冲击,行业底部加速形成行业运行除了受自身运行规律约束外,还受到外部因素的冲击,从而改变行业运行轨迹,而油价和环保将会是当前化工行业运行过程中两个最大变量。油价自6月中旬115美元/桶的高点到现在已暴跌近50%,油价暴跌,必然带来下游化工品价格普跌,加速行业去库存,缩短行业运行周期;其次,新环保法将于2015年1月1日起施行,新环保法将从加大处罚力度解决违法成本低、环境公益诉讼主体扩大、环保部门执法力度强化,突出强调政府监督管理责任等多个环节来解决老环保法在政策实施、执法力度、执法过程和执法监督中的众多问题;新环保法必将给化工行业带来政策冲击,环保趋严带来供给受限的子行业尤其值得关注,行业龙头将受益。

内需疲软,外需突围,龙头地位强化中枢下移已成共识,内需放缓仍将持续。国内化工行业几大核心下游主要包括房地产、汽车、纺织服装等;商品房销售遇冷,房地产开发投资下降,预示未来国内化工需求不容乐观。出口延续复苏态势,仍是明年最大看点。国内化工企业自改革开放以来参与国际化的竞争,在产品技术和质量上已具备和国外大公司同台竞争的实力,同时在环保和人力成本上仍具有比较优势;海外经济尤其是美国房地产的复苏将持续拉动国内出口,在经过08年危机后,海外化工行业产能投放不足,以及老装置因成本和环保退出市场的影响,这都将拉动国内化工品出口;随着“一带一路”国家战略的实施,我们预计15年,化工行业的出口增速仍将保持较高增长,化工子行业的龙头公司将受益,行业地位有望进一步强化。

投资策略:成熟深化龙头崛起根据“产能周期、库存波动、价格运行”的化工行业研究框架,及对日本等工业化国家化工产业发展史的研究和我国化工行业运行特征的理解,我们判断化工行业已步入第二库存周期的中后期,本阶段所处的特点就是整体机会难觅、兼并整合加剧、巨头公司崛起的阶段,细分行业龙头将会在这一轮调整周期中胜出。

我们推荐的主要上市公司根据我们对细分行业龙头的理解及所处行业的竞争态势,我们甄选以下投资标的:分别为万华化学、扬农化工、佰利联和华鲁恒升。

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